崇阳| 上虞| 布尔津| 类乌齐| 凌源| 哈密| 南浔| 东西湖| 布尔津| 澎湖| 巴楚| 武夷山| 恩施| 怀仁| 平度| 乐昌| 蒙城| 聂荣| 花都| 梁河| 景东| 馆陶| 衡山| 迭部| 方正| 无为| 戚墅堰| 壶关| 邢台| 汤原| 吉首| 类乌齐| 万州| 合江| 晋中| 盐亭| 元谋| 广南| 蛟河| 富民| 合阳| 钓鱼岛| 高台| 霍林郭勒| 黄山区| 九龙| 金沙| 镇巴| 蓝山| 海原| 平川| 岳阳市| 寿光| 白朗| 礼县| 台前| 恩平| 秦皇岛| 阿勒泰| 万盛| 巴塘| 原平| 闻喜| 蒲城| 山西| 禄劝| 凤翔| 赵县| 日土| 剑川| 崇礼| 承德县| 巴东| 科尔沁右翼中旗| 仪征| 迁安| 云阳| 黄陂| 山西| 子洲| 成县| 珙县| 重庆| 当阳| 浮梁| 巩留| 北京| 樟树| 册亨| 卓尼| 常德| 新宾| 覃塘| 恩平| 肃北| 金沙| 息烽| 赣县| 泗县| 德庆| 揭东| 石景山| 二道江| 通道| 苍山| 措美| 宝兴| 察哈尔右翼中旗| 思茅| 临西| 黄平| 称多| 绍兴市| 蓬溪| 虎林| 白银| 苏尼特左旗| 新城子| 翁牛特旗| 蕲春| 澄江| 南平| 康县| 天池| 东山| 嫩江| 阿城| 吉安县| 武冈| 镇沅| 肥西| 抚顺县| 皮山| 莱州| 红河| 永新| 策勒| 沂源| 上饶市| 九江县| 方城| 延安| 鹤山| 闻喜| 雷山| 尚志| 永和| 巨野| 夏县| 申扎| 驻马店| 惠水| 洛宁| 泸州| 石嘴山| 舟曲| 城阳| 永丰| 武鸣| 祁门| 鸡东| 玉门| 通许| 临邑| 巩义| 新沂| 芦山| 沾益| 浚县| 溆浦| 浮山| 李沧| 澎湖| 石狮| 武陟| 八公山| 建昌| 台湾| 石河子| 乌海| 申扎| 琼中| 孟村| 和硕| 德清| 永川| 宜丰| 社旗| 江华| 遂昌| 临桂| 寻乌| 辽源| 旬邑| 怀柔| 神农架林区| 梁平| 万源| 大港| 根河| 密云| 上蔡| 荣昌| 上饶市| 永春| 翁源| 五家渠| 无棣| 清涧| 乐陵| 高邮| 株洲县| 长垣| 腾冲| 东安| 嵩县| 丁青| 墨玉| 肇州| 抚远| 黎平| 望都| 左贡| 金山| 南郑| 文山| 五莲| 翼城| 宣汉| 盐源| 土默特左旗| 大新| 营山| 五河| 无为| 勉县| 光泽| 永定| 普洱| 岳阳市| 廉江| 承德县| 孝感| 长春| 靖州| 五营| 长治县| 莫力达瓦| 宜春| 建昌| 喀喇沁左翼| 博爱| 北碚| 阜新市| 东平| 定州| 沛县| 寿阳| 运城| 大港| 涠洲岛| 南昌县| 绥芬河|

美军即将改装出一大杀器 歼20迎来比F35更强对手

2019-05-21 13:02 来源:搜狐健康

  美军即将改装出一大杀器 歼20迎来比F35更强对手

  在一滑坡险情处,官兵们发挥挖掘机植桩速度快、效率高的优势,迅速实施机械植装固脚操作,对堤坝出现的滑坡险情进行了有效控制。第四条 《反间谍法》所称“间谍组织代理人”,是指受间谍组织或者其成员的指使、委托、资助,进行或者授意、指使他人进行危害中华人民共和国国家安全活动的人。

境内公司依靠境外主体实现上市的过程中也形成了互联网公司独特的VIE结构。在长期实践中,实行革命的政治工作,保证了我军始终是党的绝对领导下的革命军队,为我军战胜强大敌人和艰难险阻提供了不竭力量,使我军始终保持了人民军队的本色和作风。

    二线城市本月平均溢价率为27%,环比上月增加了个百分点。这些都是我们继续推进防沙治沙的宝贵财富。

  十一届三中全会以来,以邓小平同志为主要代表的中国共产党人,总结新中国成立以来正反两方面的经验,解放思想,实事求是,实现全党工作中心向经济建设的转移,实行改革开放,开辟了社会主义事业发展的新时期,逐步形成了建设中国特色社会主义的路线、方针、政策,阐明了在中国建设社会主义、巩固和发展社会主义的基本问题,创立了邓小平理论。文如其人,正像战友所言,平民的儿子用平实的文字讲述平常的日子、平凡的小事。

“有人说我这样子的不适合做女团,可是做女团的标准是什么?在我这里,标准和包袱都已经被我吃掉了,而你们手里握着的,是重新定义中国第一女团的标准。

  据演习指导组主任、空军参谋部地面防空兵局副局长向朝明介绍,作为空军实战化军事训练品牌,此次“蓝盾”演习着眼新体制下空军空防基地作战使命任务拓展,突出实战实训、联战联训,以探索多军兵种地面联合防空体系构建、作战运用和战法检验为目的,研练体系支撑条件下多军兵种地面联合防空作战行动,锤炼提升跨军兵种协同作战能力和空防基地作战指挥能力。

  罗思曾经这样告诉美国媒体:“在拍摄这部电影之前,我对南京大屠杀的了解也就是世界历史课本中的只言片语,但是当我为拍摄这部影片去了解更多史实时,我对自己的无知感到羞愧,这是史上最惨烈的大屠杀之一。今年,相关监管部门专门为此召开专题会议,监管加码的信号已经非常明显,这也是国务院机构改革组建国家市场监督管理总局以来,加强市场监管力度的题中之意和必然要求,各大电商平台都要努力跟上监管升级的步伐。

  京东、百度、搜狐等互联网巨头赴美上市均采用发行ADR(美国存托凭证)的方式募资。

  通过这些AI技术的应用,为政府优化产业结构提供决策依据和大数据支撑。通过这些AI技术的应用,为政府优化产业结构提供决策依据和大数据支撑。

    安全保卫好。

    选秀综艺节目的主要受众群是女性观众,在看腻了逆来顺受的女子偶像团体后,王菊身上的野心和逆风翻盘的话题感更容易受人关注也更容易引发代入感。

  一场暴雨,总是容易在细节处暴露出城市管理体系中的瑕疵。当革命先烈面对穷凶极恶的敌人挥下屠刀时,他们的每封家书都闪烁着舍生忘死、视死如归的革命豪情。

  

  美军即将改装出一大杀器 歼20迎来比F35更强对手

 
责编:

首页 >> 正文

投资是思想者的探索历程
读诺顿·雷默和杰西·唐宁《投资:一部历史》
2019-05-21 作者: 潘启雯 来源: 经济参考报

??? 纵观人类数千年发展史,呈现的往往是一个文明进步的进程,当人们更多地关注财富传奇故事时,经常在浮躁的喧嚷中忽略了故事背后的思想发展脉络。美国普特南投资管理公司首席投资官诺顿·雷默和哈佛大学经济学和数学专业青年学者杰西·唐宁合著的《投资:一部历史》,追溯人类四千多年的投资历史,重点讲述过去200年至300年全球投资领域的巨大变化,探寻人类发展的核心推动力,提醒人们投资归根到底是思想者的活动和探索历程。

  直至16世纪,投资都是“权力精英”阶层的特权。虽然那时的投资还处于最初阶段,但人们仍能瞥见美索不达米亚、埃及、希腊、罗马和亚洲古代文明的金融成熟度。在早期的美索不达米亚,寺院是经济活动中心,一切活动均围绕寺院维护与教化民众。古时候的中国极大地推动了对佛教寺院的贷款。另外,古代社会对高利率极度敏感,留下很多记录高利贷不道德的资料和禁止高利贷的法律法规。

  现代文明之前,人们已创造出复杂的组织结构以提高效率,如美第奇银行的分散管理模式。日本人则在堂岛大米交易所创建了商品和期货市场,用票据交易替代了笨重的实物交易。

  尽管投资和商业确实成为推动历史进步的引擎,但早前,大部分个人并不能直接从这些活动中受益。股份制公司的建立、工业革命和公共市场的出现,才催生出一批能取得盈余的中产阶级,并为他们提供了投资积累财富的途径。由此,投资从一种完全造福于“权力精英”阶层的行为演变为囊括并符合商人、企业主、实业家和生意人等中产阶级利益的活动。至此,投资和财富积累在历史上第一次走到“非权力精英”阶层的个体身边,并慢慢步入“投资民主化”时代。

  雷默和唐宁的观察颇为理性:投资向普罗大众的渗透并不代表每个人的投资渠道或收益分享是平等的。但从更长的历史维度看,“投资民主化”确是投资历史上的一大变革。

  普罗大众的投资地位升迁还带来另一项前所未有的发展,即退休及其养老金概念的出现。通过纵横对比研究,雷默和唐宁认为,退休的概念及相关融资手段的发展是反映数个世纪以来“投资民主化”进程最显著的表现。退休融资作为主要投资目标的理念对社会产生了深远影响,这些概念和工具持续发展演变至今。

  投资及对企业估值不仅是科学,大多时候更像是艺术。然而,投资学在20世纪迅速发展,专业投资者逐渐掌握了相关的投资工具。雷默和唐宁化繁为简,打了一个比喻:投资学的工具箱就如同“三个抽屉”:“第一个抽屉”是资产定价理论(核心估值理论);“第二个抽屉”是投资组合的风险(与估值相关的风险);“第三个抽屉”是对投资经理业绩的测算与评价(专业投资人士正确估值,发现获利机会)。

  虽然在学术层面尚有很多值得研究探讨的内容,但人们永远无法得到“放之四海而皆准”的完美价值论。似乎人们更喜欢从更高的层次而非现实生活层面思考科学的价值,但对投资科学的发展进程回顾让人们发现,市场充满了不可避免的随机游走、偶发事件和反复无常。

  成功的投资者所采取的创造性举措,最终不仅依赖于投资项目本身的渠道和创造性,更依赖于投资管理。20世纪下半叶在全球投资管理史上占有重要地位,因为独立投资经理群体的形成彻底变革了投资管理业,这一群体在企业家精神鞭策下以创造复杂而有创新性的投资产品为目的。

  在雷默和唐宁看来,虽然独立投资管理时代的开始以投资经理个人脱离大型金融机构为标志,今天的独立资产管理业却有个显而易见的赢家(至少在薪酬上),即对冲基金和私募股权的“业界高手”。他们不仅从过去几十年的发展中获益极大,还很可能在未来继续兴旺发达。照两位作者的推测,下一代金融革新将会成为关注的焦点。变化可能发生在利基市场,如算法交易、商品策略或实际资产。变化也可能包括一种整体的方式,如专注捐赠基金的公司或多策略公司。只有时间才能解答未来何种金融革新能够卓有成效。因此,“投资管理的未来发展需涉及投资理论的更广泛应用以及我们与投资专业人士之间关系的改变。未来,成功的投资经理将是那些专注于业绩和提供咨询的人士,而不仅仅是销售产品。成功的投资者将会是这么一批人,他们意识到几乎没有投资经理或任何投资策略能够带来持续的丰厚回报这个基本事实,并因此减少用于获取投资建议的支出或是寻求真正新颖独特的投资途径。投资活动将使多数人从中受益,而不再为少数人所独享。”

  探讨投资发展史,“欺诈、市场操纵和内幕交易的发展史”是绕不开的话题。尽管关于渎职行为的案例获得了过多关注,但实际上这在投资发展史上仅扮演了有限的角色。无疑,当代许多监管框架都是基于应对这些事件建立起来的,因而认识“欺诈、市场操纵和内幕交易”的起源颇为重要。曾被视为那些特权富裕人士所独享的内幕交易,直到近年才被下令禁止。通过分析那些拥有足够权势的人干预市场走向,使其符合自身利益的案例,两位作者展示了政府、监管机构和公众如何逐渐认识并应对这些公平性问题的过程。

  至于当下的问题,两位作者认为:“现行法律法规体系本身的框架并没有缺陷,而是有效执行非常欠缺”,因而继续推动民主化进程,促使监管不断进步,才能给予投资者更多信心,使其可参与到更为民主和公平的市场交易中去。这或许也是在更长远的未来,投资者才不会因为诸如麦道夫、庞兹、斯坦福、博斯基、拉贾拉特南和泰列等人而受到利益损害。

凡标注来源为“经济参考报”或“经济参考网”的所有文字、图片、音视频稿件,及电子杂志等数字媒体产品,版权均属经济参考报社,未经经济参考报社书面授权,不得以任何形式刊载、播放。获取授权
南方基金

新劳动者画像 | 世界辣么大,他们这样“挖金矿”!

新劳动者画像 | 世界辣么大,他们这样“挖金矿”!

五一国际劳动节将至,《经济参考报》记者采访了几位不同领域的新劳动者,记录下他们在这轮产业大变革中的身影。

·围城!我国建筑垃圾“年产”超20亿吨

布林迪西 陵北街 太平桥东里社区 蒙山县 高寨村委会
岭岐 上浮桥 晓月苑一里 北辰街道 广宜乡